WACC（加重平均資本コスト）の わかりやすい意味と計算・公式

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ＷＡＣＣとは

WACCを使うメリット

ＷＡＣＣとコーポレートファイナンス

ＷＡＣＣの計算

資本と負債

ＣＡＰＭ（資本コスト）

たとえば自己資本が１００で、毎年株主還元が１０なら、ＣＡＰＭ＝１０／１００＝１０％です。

負債コスト

バランスシートの有利子負債額を見て、損益計算書の営業利益から差し引かれている支払利息を見ます。
有利子負債額が１００で、支払利息が５なら、負債コスト＝５／１００＝５％です。

利率は当該企業のものがわからなくても、同業他社の基準がわかれば、規模などから推測することができます。

法人税は利益に対して課税されるもので、利益が減れば法人税も減ります。
ＷＡＣＣの計算では節税になれば資金調達のコストが下がったことを意味するため、あえてＴＡＸ＝法人税率を差し引いています。

ＷＡＣＣが優れている理由

経営で重視すべきは、企業全体のリターンとコストの差です。

コストは資本と負債で分かれますが、負債コストがいくら低くとも、資本コストがものすごく高ければ、資金効率が良いとは言えません。

逆もしかりです。

ＣＡＰＭは企業全体の資金調達コストがわからない

CAPMは実力以外の要因で上下することがある

ＷＡＣＣとＲＯＩＣ

まとめ

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補足１−意外だけど理にかなっている？ ＷＡＣＣからＣＡＰＭを逆算するアプローチ

Ａ社は株主資本コストが８％、負債コストが５％だとします。
総資産は１億円で、資本負債比率は５０：５０です。

この時、ＣＡＰＭだけ見れば８％ですが、実際資金の調達源である半分を占める負債は５％のコストで済んでいます。
つまり、これは１００万円を負債で借りるのに年間５万円の利息がかかるということです。

この場合、株主資本コストはそのまま８％とするのではなく、まずはＷＡＣＣを計算します。
（計算がややこしくなるので負債の（１－ｔａｘ）は無視します）

$$ＷＡＣＣ＝\frac{資本×CAPM＋負債×負債コスト（１−ｔａｘ）}{資本＋負債}$$
$$ＷＡＣＣ＝\frac{５０００万円×８％＋５０００万円×５％}{５０００万円＋５０００万円}$$
$$ＷＡＣＣ＝６.５％$$

これが資産全体の資金調達コストです。
この計算方法が一般的です。

つまり、市場の株価次第で、本業の実力に関係なくCAPMが変動することがある、財務比率や発行する株式・社債の種類でごまかしが効いてしまう・・・

これでは企業総体の実力がわかりません。
そこで、逆算の方法を使います。

つまり先に全体のWACCを計算してしまう。
すると、WACC＝6.5%だということはわかる。

うち株主資本の比率は５０％で、この調達費用もWACCにしたがって６．５％と考えてしまうわけです。
すると、株主資本５０００万円の費用調達コストは５０００万円×６．５％＝３２５万円となります。

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